.RU

Задачи : ознакомиться с основными приемами и методами выполнения операций на рынке ценных бумаг; усвоить сущность основных понятий, категорий и инструментов рынка ценных бумаг




Всероссийская академия внешней торговли


Кафедра финансов и валютно-кредитных отношений


УЧЕБНО - МЕТОДИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

“РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ”


для слушателей 2 курса заочного отделения

и экстернов

Международного коммерческого факультета


Составитель: Чалдаева Л.А.

д.э.н., профессор

кафедры финансов и валютно-

кредитных отношений ВАВТ


Москва - 2011

Целью дисциплины «Рынок ценных бумаг» является изучение общих закономерностей формирования, организации и функционирования рынка ценных бумаг, а также экономических взаимоотношений хозяйствующих субъектов посредством ценных бумаг, как на российском, так и на международном рынке ценных бумаг.

В ходе изучения дисциплины перед слушателями ставятся задачи:

В результате изучения дисциплины слушатели должны знать:

— основные понятийные категории рынка ценных бумаг;

— финансовые инструменты рынка ценных бумаг;

— структуру рынка ценных бумаг;

— цели профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

— профессиональный состав участников рынка ценных бумаг;

— основы стратегии и тактики поведения на рынке ценных бумаг эмитентов и инвесторов;

— стандарты эмиссии ценных бумаг;

— порядок размещения ценных бумаг;

— правила осуществления операций с ценными бумагами;

— способы формирования и управления портфелем ценных бумаг.

В результате слушатели должны уметь:

— применять на практике теоретические знания, выполняя действия на рынке ценных бумаг;

— осуществлять численную оценку основных параметров операций с ценными бумагами;

— выполнять расчеты по оценке параметров операций с производными финансовыми инструментами;

— анализировать параметры, характеризующие состояние рынка ценных бумаг.

Дисциплина «Рынок ценных бумаг» является составной частью финансового блока учебных дисциплин. Эта дисциплина органично связана с такими дисциплинами как «Экономика», «Микроэкономика», «Бухгалтерский учет и основы аудита», «Налоги и налогообложение», «Финансовый и управленческий анализ».

Формы контроля:

- текущий контроль: выполнение домашнего задания и заданий в тестовой форме;

- итоговый контроль: экзамен.

^ ТЕМА 1. ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ


Предмет и задачи дисциплины. Определение понятий - ценные бумаги и рынок ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг.

Виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые в законодательном порядке отнесены к числу ценных бумаг. Производные инструменты срочного рынка - опционные и финансовые фьючерсные контракты, кэп (cap), флур (floor).

Международные ценные бумаги. Особенности регулирования фондового рынка зарубежных стран.

Фондовый рынок России. Правовое регулирование рынка ценных бумаг его роль в преодолении последствий кризиса 2008 года.


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

  1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в последующих редакциях).

  2. «Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 31.07.1998 № 145-ФЗ (в последующих редакциях).

  3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

  4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

  5. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 № 136-ФЗ (в последующих редакциях).

  6. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

  7. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

  8. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

  9. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  10. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  11. The Securities Act of 1933 (15 USC §77a).


Задание. Из списка дополнительной литературы проработать:

№ 6 – гл.1 § 1,4,5,6; гл.2 § 1,2,3,4,5

№ 7 – гл.1 § 1,2.

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 1


Изучение общих закономерностей формирования, организации и функционирования рынка ценных бумаг является целью данной дисциплины, а объектом – выступают экономические взаимоотношения хозяйствующих субъектов посредством ценных бумаг. Использование приема систематизации понятий о рынке ценных бумаг и непосредственно о ценных бумагах необходимо для наиболее полного представления о его сущности и назначении, формах и методах проявления.

Рынок ценных бумаг рассматривается в движении, благодаря чему выявляется диалектика его существования. Такие важнейшие категории как противоречие, качество и количество, случайность и необходимость, возможность и действительность применимы к предмету и объекту курса, способствуют выявлению глубинных процессов его эволюции.

Рынок ценных бумаг является динамично развивающейся структурой

и составной частью финансового рынка, входящего в государственную систему экономических отношений. Основу финансового рынка образуют валютный и денежный рынок, а также рынок капитала. Место и роль рынка ценных бумаг среди них можно пояснить с помощью структуры финансового рынка как единого целого (рис. 1).









Рис. 1. Структура финансового рынка

Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка выполняет объединяющую функцию его сегментов. Порядок их функционирования и взаимодействия установлен правилами Российского законодательства.

В экономической системе государства рынок ценных бумаг выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на рынок ценных бумаг и его участников, выполнение которых приводит к формированию финансовых потоков и движению прав собственности на ценные бумаги (рис. 2). При этом от активности процессов на рынке ценных зависит успешность трансформации сбережений в инвестиции и в целом развитие экономики страны.

Рисунок 2

Упрощенная модель взаимодействия государства,

бизнеса и экономики




^ ТЕМА 2. АКЦИИ И ОБЛИГАЦИИ -

ВАЖНЕЙШИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ


Акции - условия их выпуска, номинальная стоимость, курсовая стоимость, дивиденд, ликвидность. Реквизиты акции. Виды акций, оценка их инвестиционных качеств. Характерные особенности функционирования рынка акций в России.

Облигации - их эмиссия, типы облигаций. Биржевые облигации. Отличие облигаций от акций. Рейтинг облигационных займов. Технологии облигационных займов. Операции обращения облигаций. Рынок облигаций в России.

Рынки акций и облигаций в США, Японии и Западной Европе. Ценные бумаги зарубежных корпораций.


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

  1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в последующих редакциях).

  2. «Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 31.07.1998 № 145-ФЗ (в последующих редакциях).

  3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

  4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

  5. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

  6. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

  7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

  8. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  9. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  10. The Securities Act of 1933 (15 USC §77a).

  11. The Commodity Futures Modernization Act of 2000.

  12. Сайт ММВБ [Электронный источник]. URL: http://www.micex.ru.


Задание. Из списка дополнительной литературы проработать и выполнить задания:

№ 5 – гл.1 § 2, 3.

№ 6 – гл.2 § 3, 4.

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 2


Ценные бумаги российских эмитентов составляют основу функционирования рынка ценных бумаг.

К обращению на рынке допущены облигации и акции, векселя и чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты и другие виды ценных бумаг. Законодательно определен порядок перехода прав собственности по ценным бумагам.

Отметим, что осуществление и передача прав, удостоверенных ценными бумагами, происходит путем закрепления прав в специальном реестре. При этом фиксация прав может осуществляться с помощью бумажных носителей, а также компьютерных записей. Отсюда форма выпуска ценных бумаг может быть документарной или бездокументарной.

Ценные бумаги наделены отличительными особенностями. Характерным своеобразием, например, является необходимость их предъявления для осуществления удостоверенных ими прав. Это, во-первых, а, во-вторых, по ценным бумагам не может иметь места частичная передача прав, они переходят исключительно только в совокупности.

На практике нормативные акты регулируют выпуск и обращение ценных бумаг каждого вида, устанавливают объем прав, удостоверенных данной ценной бумагой, а также реквизиты и требования к ее форме. Очевидно, что документ становится ценной бумагой только после того, как он будет наделен необходимыми реквизитами и представлен в соответствующей форме. В противном случае, ценная бумага не приобретает надлежащего статуса и становится ничтожной.

Субъектами прав, удостоверенных ценной бумагой могут быть ее предъявитель, названное в ней лицо, а также названное лицо, которое само может осуществлять эти права или приказом назначить другое лицо. На этом основании находятся в обращении ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные ценные бумаги.

Передача прав по ценной бумаге на предъявителя происходит простым вручением ее новому владельцу. По именной ценной бумаге переход права собственности осуществляется в порядке, установленным для уступки требований, а по ордерной ценной бумаге права передаются путем совершения на ней передаточной надписи – индоссамента. Установившийся порядок дает возможность широкого обращения ценных бумаг, а также способ передачи прав по ценной бумаге, который зависит от ее принадлежности к именной, ордерной или на предъявителя.

Изучение ценных бумаг, приобретение навыков и умений обращения с ними предполагает их классификацию по различным признакам.

Цель классификации состоит в том, что с ее помощью можно выявить взаимосвязи, отметить общие и отличительные особенности ценных бумаг различных видов. Классификация используется как инструмент в познании сущности ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг может быть представлена по таким признакам как способ регистрации выпуска ценных бумаг; принадлежность к той или иной организационно-правовой форме; функциональное назначение; характер передачи прав собственности; срок обращения; вид дохода; форма выпуска. Все это вместе взятое дает возможность разбить ценные бумаги на классы, группы, виды, разряды, типы и категории.

Обращение ценных бумаг предопределяет процесс их эмиссии. Законодательно определены правила выпуска ценных бумаг, которые представлены в виде стандартов эмиссии. Эти правила регулируют процедуру эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также выпуск дополнительных акций и облигаций.

Стандарты эмиссии ценных бумаг, регламентируя процедуру их выпуска, устанавливают правила размещения акций путем распределения среди учредителей акционерного общества при его создании, путем подписки или конвертации. Размещение облигаций может проходить путем подписки или также как и акций путем конвертации.

Эмиссии ценных бумаг предшествует законодательно установленный порядок принятия решения о выпуске акций и облигаций, они относятся к эмиссионным ценным бумагам, а также подготовки и регистрации проспекта эмиссии. В результате данных операций выпуску ценных бумаг присваивается государственный регистрационный номер.

Структура номера государственной регистрации своеобразна для государственных и корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг выпускаемых акционерными обществами, эмитируемыми банками и иными кредитными организациями.

Акции акционерных обществ, долговые обязательства, облигации, жилищные сертификаты, векселя, складские свидетельства на рынке ценных бумаг представлены как корпоративные ценные бумаги. Отличительной особенностью, объединяющей их является эмитент, не имеющий отношение к государственным органам управления и, в частности, Центральному Банку Российской Федерации.

С помощью корпоративных ценных бумаг регулируются имущественные отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем ценных бумаг.

Эмиссия, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляется на основе Российского законодательства.

Ценные бумаги различных видов и типов выпускают и зарубежные эмитенты. В этой роли выступают государство, органы местного самоуправления и корпорации.

^ ТЕМА 3. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ


Рынок государственных ценных бумаг, его особенности, основные функции. Виды ценных бумаг, их обеспечение, доходность, способы размещения, обращения и выполнения долговых обязательств. Государственные гарантии и компенсации.

Рынок государственных ценных бумаг и долговых обязательств в зарубежных странах. Муниципальные облигации, уровень их надежности, условия формирования цен. Типы муниципальных облигаций.

Инфраструктура рынка государственных ценных бумаг и долговых обязательств, статус права и обязанности эмитентов, инвесторов и посредников на рынке государственных ценных бумаг.


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

  1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в последующих редакциях).

  2. «Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 31.07.1998 № 145-ФЗ (в последующих редакциях).

  3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

  4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

  5. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 № 136-ФЗ (в последующих редакциях).

  6. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

  7. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

  8. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

  9. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  10. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  11. Сайт ММВБ [Электронный источник]. URL: http://www.micex.ru.


Задание. Из списка дополнительной литературы проработать и выполнить задания:

№ 6 – гл. 2

№ 7 – гл. 2 § 5

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 3


На российском рынке ценных бумаг обращаются как государственные, так и корпоративные ценные бумаги. По своему значению и влиянию на финансовое состояние России он является исключительно важным элементом экономической структуры страны с рыночной экономикой.

Государственные ценные бумаги представлены федеральными государственными ценными бумагами, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальными ценными бумагами.

Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти и решение о нем принимается Правительством Российской Федерации.

Эмитентом федеральных государственных ценных бумаг является Министерство финансов Российской федерации. Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, а муниципальных ценных бумаг - исполнительный орган местного самоуправления.

На рынке ценных бумаг кроме их эмитента присутствуют инвесторы. Инвестором может быть любое юридическое или физическое лицо, резиденты и нерезиденты РФ. Контролирующие функции осуществляет Банк России. Среди участников особое место отводится посредникам - брокерам и дилерам, выполняющим связующую роль между эмитентом и инвесторами.

Практика функционирования рынка ценных бумаг и законодательство выработали основные требования к выпуску, обращению и эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, которые распространяются на все виды федеральных и государственных ценных бумаг субъектов Федерации и муниципальных ценных бумаг.

Кроме этого, определен порядок возникновения обязательств и особенности их исполнения Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием по государственным и муниципальным ценным бумагам.

Эмиссию государственных или муниципальных ценных бумаг сопровождают генеральные условия эмиссии и обращения, а также решение эмитента об эмиссии каждого отдельного выпуска.

Раскрытие эмитентом информации об эмиссии государственных и муниципальных ценных бумагах и публикация им отчета об итогах эмиссии, согласно Российского законодательства является непременным условием функционирования рынка ценных бумаг.

Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам, а также порядок определения и предоставления государственных гарантий, регулируемых бюджетным законодательством Российской Федерации является одним из важных условий функционирования рынка государственных ценных бумаг.

^ ТЕМА 4. ДЕНЕЖНЫЕ (ТОРГОВЫЕ) ЦЕННЫЕ БУМАГИ


Вексель, его виды, содержание. Особенности финансовых векселей. Англосаксонское вексельное право. Женевские конвенции. Российское вексельное законодательство.

Депозитный сертификат, его типы. Сроки обращения и условия погашения депозитных сертификатов.

Чек - ценная бумага. Чеки ордерные, предъявительские, именные. Виды чеков (расчетные, кроссированные). Хозяйственное значение денежных ценных бумаг. Банковская сберегательная книжка на предъявителя, реквизиты, форма выпуска и порядок обращения.

Коносамент, складское свидетельство и закладные - ценные бумаги юридических лиц, инвестиционный пай - ценные бумаги паевых инвестиционных фондов.


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

    1. «Гражданский кодекс Российской Федерации» (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ и (часть вторая) от 26.01.1996. № 14 - ФЗ (в последующих редакциях).

    2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

    3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

    4. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.1997 № 48-ФЗ (в последующих редакциях).

    5. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

    6. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

    7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

    8. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

    9. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

    10. Сайт ММВБ [Электронный источник]. URL: http://www.micex.ru.

    11. Сайт РТС [Электронный источник]. URL: http://www.rts.ru.


Задание. Из дополнительной литературы проработать и выполнить задания:

№ 6 – гл. 2, § 6,7,8.

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 4


Вексель - документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство. Вексель представляет собой разновидность «кредитных денег». Различают вексель простой и переводный. Вексель простой - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя. Вексель переводный - письменный приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег держателю векселя (ремитенту). Трассат становится должником по векселю только после того, как акцентирует вексель, то есть согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись.

Реквизиты бланка векселя:

Чек – разновидность ценной бумаги.

Чек относится к ценным бумагам и содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Таким образом, чек по характеру выполняемых функций напоминает переводный вексель, в котором в качестве трассата выступает банк. Бланк чека имеет свойственные ему реквизиты. Например, наименование «Чек» – поручение плательщику выплатить указанную денежную сумму;

Депозитные и сберегательные сертификаты – ценные бумаги кредитных организаций Депозитный сертификат - письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированной на территории Российской Федерации.

Сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только гражданину Российской Федерации.

Таким образом, депозитный и сберегательный сертификат имеют много сходств, отличаясь только статусом владельца. Так владельцем депозитного сертификата может быть только юридическое лицо, а сберегательного – только физическое лицо. Объединяет их не только это обстоятельство, но и реквизиты, которые включают следующие характеристики:

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления.

Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации в любой рабочий день.

Инвестиционный пай интервального паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации не реже одного раза в год.

Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации если правилами доверительного управления этим фондом предусмотрена выплата дохода.

Инвестиционный пай удостоверяет одинаковые права и одинаковую долю в имуществе, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой и не имеет номинальной стоимости. Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме.

^ ТЕМА 5. ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ


Понятия и виды производных инструментов рынка ценных бумаг.

Ордер. Скрытая и временная ценность ордера, его переоценка.

Опцион, его виды. Регламентация опционных сделок, унификация размеров опционных премий.

Финансовые фьючерсные сделки, их отличие от опционов.

Индексные фьючерсные сделки, их особенности. Причины распространенности индексных фьючерсных сделок в мировой торговле ценными бумагами.


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

  2. Ноздрев Н.С. Ценообразование на рынке производных финансовых инструментов. - М.: Экономистъ, 2005.

Дополнительная литература:

  1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в последующих редакциях).

  2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

  3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

  4. Грюнинг Х. ван, Брайович Б.С. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. / Пер. с англ. - М.: Весь Мир, 2003.

  5. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

  6. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

  7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

  8. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  9. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  10. Сайт CME Group. URL: http://www.cmegroup.com.

  11. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.

  12. The Commodity Futures Modernization Act of 2000.


Задание. Из дополнительной литературы проработать и выполнить задания:

№ 6 – гл.7 § 1, 2, 3.

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 5


Современный фондовый рынок включает в себя наряду со спотовым рынком, сделки купли-продажи на котором сопровождаются поставкой ценных бумаг через определенный срок. Этот сегмент рынка ценных бумаг получил название рынок срочных контрактов или рынок производных финансовых инструментов. Это название производные финансовые инструменты получили потому, что выполнение обязательств по ним предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, валютой и товарами, составляющими их базисный актив. Подобные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность страхования финансовых рисков. На рынках производных финансовых инструментов риски, достигающие миллиардов долларов, постоянно перемещаются от тех, кто не может себе их позволить, к тем, кто надеется их избежать. Наиболее известными производными финансовыми инструментами являются срочные финансовые инструменты: форвардные контракты, фьючерсы и опционы.

Форвардный контракт представляет собой контракт, заключаемый между двумя контрагентами сделки и обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара, вид, качество, количество которого и условия поставки оговорены в контракте. Причем поставка (приобретение) товара осуществляется по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Форвардные контракты размещаются на внебиржевом рынке. Существенным риском при заключении форвардного контракта является потенциальная недобросовестность одного из контрагентов, который может отказаться от исполнения обязательств при неблагоприятном для него изменении условий на рынке. Поэтому, заключая форвардные контракты, следует установить деловую репутацию и реальную платежеспособность своего партнера.

На практике для целей страхования используются не форвардные, а фьючерсные контракты.

Фьючерс представляет собой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Поставка (получение) товара осуществляется на биржевой склад (с биржевого склада). Такой контракт может продаваться и покупаться как ценная бумага. Объектом фьючерсных контрактов помимо товаров могут быть валюты, финансовые инструменты, в том числе ценные бумаги, индексы акций и т.д.

Будучи стандартизированными, эти контракты могут переходить из рук в руки много раз. Участник торговли, купивший фьючерсный контракт, может затем его продать. Это позволяет принимать участие в торговле фьючерсами лицам, не заинтересованным в физической поставке товара, т.е. тем участникам рынка, которые ориентированы на получение спекулятивной прибыли. Основной объем фьючерсных контактов (до 98% их оборота) закрывается покупкой встречных контрактов и не доводится до поставок реального товара. Фьючерсные контракты размещаются на биржевом рынке.

На биржах, осуществляющих торговлю фьючерсными контрактами, функционирует подразделение, которое учитывает взаимные обязательства участников торговли. Часто это подразделение называют Расчетной палатой. Одной из функций Расчетной палаты является определение продавцов, которые имеют открытую короткую позицию по фьючерсному контракту (продали фьючерсный контракт) и должны поставить товар на рынок, и покупателей, приобретающих этот товар. Таким образом, у поставщиков товара, который будет произведен (или получен) в будущем, есть возможность осуществить его продажу по цене, не ниже минимально приемлемой. С другой стороны, покупатели товара имеют возможность приобрести этот товар заранее по цене, не выше максимально допустимой.

Следовательно, фьючерсный рынок гарантирует реальным производителям и потребителям какого-либо товара его поставку по стоимости, обеспечивающей рентабельность их производственной деятельности.

Опцион является контрактом, предоставляющим его владельцу право купить или продать товар (например, ценные бумаги) по установленной цене в течение определенного времени. Опцион представляет собой стандартизованный биржевой контракт. Следовательно, он является инструментом спекулятивной торговли. С другой стороны, для владельцев опционов, заинтересованных в погашении опциона, данный инструмент является способом страхования.



^ Финансовые результаты операций с опционами колл и пут



1

2


3

4




Таким образом, и фьючерсные, и опционные контракты возникли как инструмент страхования рисков путем специфических биржевых технологий. Подобная технология страхования сделок с использованием производных инструментов фондового рынка называется хеджированием сделок, а лица, использующие такой способ страхования — хеджерами. Отметим, что на рынке производных финансовых инструментов спекулянты играют важную роль, являясь той стороной, за чей счет происходит хеджирование сделок.

Форварды, фьючерсы и опционы представляют собой срочные финансовые инструменты. Операции по ним происходят в одно время, а выполнение обязательств – в другое.

Существуют и другие виды производных срочных финансовых инструментов, к которым можно отнести варранты и райты (или «права»). Отметим, что существуют срочные финансовые инструменты, не являющиеся производными от какого-либо базисного актива. К ним относятся облигации с условием отзыва.

Отметим, что на российском фондовом рынке такие производные финансовые инструменты, как фьючерсы, опционы, депозитарные расписки, - не являются ценными бумагами. Допущенными к обращению на российском рынке ценных бумаг, также являются опционные свидетельства. Опционные свидетельства представляют собой именные эмиссионные ценные бумаги, которые закрепляют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг, заложенных в их основу.

Опционные свидетельства выписываются на определенный срок на условиях, указанных в сертификате и решении эмитента об их выпуске. Форма выпуска данных ценных бумаг может быть документарной или бездокументарной. Опционные свидетельства могут быть выписаны только на акции и облигации (за исключением государственных облигаций и облигаций муниципальных образований), отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован в установленном порядке.

Пример.

Инвестор намерен застраховать финансовую сделку с ценными бумагами путем продажи опционов пут и колл на данный финансовый актив с одинаковыми премией, сроком и ценой исполнения.

Каковы должны быть параметры опционов, чтобы инвестор застраховал сделку от изменения стоимости финансового актива в диапазоне от 4 500 руб. до 5 500 руб. (при незначительном изменении цены).

Решение. Страхование финансового актива в диапазоне от Pmin = 4 500 руб. до Pmax = 5 500 руб. означает, что в этом диапазоне цен финансовый результат сделки будет положительным.

Численное значение параметров можно получить так.

Цена исполнения Pисп. = (Pmax + Pmin) / 2 = 5 000 руб.

Премия опциона Pпр. = (Pmax – Pисп) / 2 = 250 руб.

Ответ: премия 250 руб., цена исполнения 5 000 руб.

^ ТЕМА 6. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ


Международный рынок ценных бумаг, его отличие от национального. Движущие силы этого рынка, организация и условия регулирования.

Еврорынок ценных бумаг. Первичный и вторичный рынки европейских ценных бумаг. Главные центры функционирования международного рынка ценных бумаг. Международные депозитарные расписки (АДР, ГДР).


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

  1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в последующих редакциях).

  2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

  3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

  4. Грюнинг Х. ван, Брайович Б.С. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. / Пер. с англ. - М.: Весь Мир, 2003.

  5. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

  6. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

  7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

  8. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  9. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  10. Сайт CME Group. URL: http://www.cmegroup.com.

  11. Annual Report 2005. – Chicago Board of Trade, 2006.

  12. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.

  13. The Commodity Futures Modernization Act of 2000.

  14. Freixas X., Hartmann P. and Mayer C. (eds.) Handbook of European Financial Markets and Institutions. - Oxford University Press, 2008.

  15. Corcoran A. Regulating Global Markets: The Evolving Federalist Model/ The Magazine of the Futures Industry, 2007.

  16. Сайт Eurex [Электронный источник]. URL: http://www.eurexchange.com.

  17. Сайт Euronext [Электронный источник]. URL: http://www.euronext.com.

  18. Сайт MSCI Barra. URL: http://www.mscibarra.com.


Задание. Проработать и выполнить задание: № 6 гл.6 § 18

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 6


Рынок ценных бумаг США – самый мощный и разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структурно рынок ценных бумаг США состоит из первичного (внебиржевого) рынка, биржевого рынка (фондовые биржи) и уличного рынка, или рынка «через прилавок». Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала.

Государственные бумаги различаются номинальной стоимостью, сроками обращения, порядком выплаты дохода и т.п. Состав государственных ценных бумаг на примере фондового рынка США имеет вид, который представлен на рисунке 3.

Прямые обязательства правительства США (казначейские ценные бумаги):

Нерыночные казначейские облигации:

Сберегательные сертификаты могут быть куплены только у правительства и проданы только правительству. Первые сберегательные облигации были выпущены во время второй мировой войны.

Эти долговые обязательства включают в себя сертификаты, ноты и облигации в форме записей на счетах. Минимальный уставный капитал равен 1000 долларов, возможны и более крупные номиналы, кратные 100 долларам. Для сертификатов установлены сроки обращения, равные 1 году, для нот — от 1 до 10 лет, для облигаций — более 10 лет. Эти финансовые инструменты предлагаются федеральным правительством правительствам штатов как средство для инвестирования выручки от собственных финансовых операций.

Онкольные депозитарные ценные бумаги, представляют собой долговые сертификаты в виде записей на счетах, выпускаемые с минимальным номиналом в 1000 долларов. Процентный доход по этим финансовым инструментам начисляется и суммируется к основной сумме ежедневно. Срок обращения составляет один день и автоматически ежедневно продлевается, если инвестор не потребует погашения, для удовлетворения которого необходимо за один день предоставить уведомление.

В состав международного рынка ценных бумаг входят региональные рынки, национальные, международные и объединяет их мировой рынок ценных бумаг.

Региональный рынок ценных бумаг – это «местный» рынок ценных бумаг, на котором происходит перераспределение денежных средств между его участниками. Термин «региональный рынок ценных бумаг» может быть, применим и к совокупности национальных рынков нескольких государств.

Под национальным рынком понимается система отношений и институтов, складывающаяся в рамках данной страны, в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.

Под международным рынком подразумевается система отношений и институтов, складывающаяся при межстрановых перемещениях фиктивного капитала.

Наиболее широким из них является понятие мировой фондовый рынок как совокупности национальных рынков и международного рынка, рассматриваемых во взаимодействии и взаимозависимости, который может быть разделен на мировые рынки акций, долговых инструментов и деривативов.

Под единым мировым биржевым пространством, на наш взгляд, следует понимать совокупность национальных биржевых рынков, находящихся во взаимодействии и взаимозависимости, способствующих обращению фиктивного капитала посредством инструментов рынка ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг существует группа финансовых инструментов, которые не являются срочными. К ним относятся депозитарные расписки и конвертируемые ценные бумаги.

Депозитарные расписки - это выпущенный депозитарием сертификат, подтверждающий право на определенное количество депонированных ценных бумаг некоторого эмитента. В последние годы эти финансовые инструменты стали играть заметную роль в развитии российского рынка ценных бумаг. Наибольшую известность среди них получили американские депозитарные расписки (ADR).

ADR стали весьма популярными финансовыми инструментами по той причине, что они дают возможность выхода на финансовый рынок США ценных бумаг в виде базового актива. Однако подобная процедура выхода на новые фондовые рынки сопряжена со значительными издержками для предприятий-эмитентов. Кроме того, для российского инвестора существует ряд сложностей в выполнении операций с этими финансовыми инструментами, которые обусловлены недостатками российского законодательства и финансовой отчетности.

Рисунок 3

^ Виды государственных ценных бумаг США

Муниципальные облигации специального назначения







казначейские облигации, предназначенные для широкого круга инвесторов






^ ТЕМА 7. ФОНДОВЫЙ (БИРЖЕВОЙ)

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ


Фондовая биржа, ее организационно-правовые формы. Основные функции биржи и организационное устройство. Государственное регулирование биржевого рынка ценных бумаг.

Общее и национальное в организации фондовых бирж стран Северной Америки, Западной Европы, Азиатско - Тихоокеанского региона. Фондовые биржи развивающихся стран и государств Восточной Европы. Биржи России.

Международная организация фондовых бирж.


Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

  1. Чалдаева Л.А. «Экономика и организация биржевого дела в России», М., Фининнова, 1998.

  2. Чалдаева Л.А. Модель фондовой биржи и оптимизация параметров ее организационно-управленческой структуры. - М.: Финансовая Академия, 2000.

  3. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. - М.: Экзамен, 2002.

  4. Чалдаева Л.А. Фондовые биржи: теория и практика организации. – М.: ВАВТ, 2003.

  5. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ, 2004.

  6. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  7. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  8. Сайт Eurex [Электронный источник]. URL: http://www.eurexchange.com.

  9. Сайт Euronext [Электронный источник]. URL: http://www.euronext.com.

  10. Сайт MSCI Barra. [Электронный источник]. URL: http://www.mscibarra.com.

  11. Сайт агентства Derivative Expert [Электронный источник]. URL: http://www.derex.ru.

  12. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.

  13. Сайт MSCI Barra. URL: http://www.mscibarra.com.

  14. Сайт ММВБ [Электронный источник]. URL: http://www.micex.ru.

  15. Сайт РТС [Электронный источник]. URL: http://www.rts.ru.


Задание. По теме лекции изучить основную и дополнительную литературу.

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 7


Рынок ценных бумаг – составная часть рынка ссудных капиталов, объект государственного регулирования, нацеленного защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников. Действия государства распространяются также на охрану действий участников фондовых рынков, выступающих посредниками в процессе превращения сбережения инвесторов в инвестиции. Государственное регулирование рынка ценных бумаг реализуется через прямое и косвенное вмешательство. Государство при этом не вмешивается в процессы ценообразования на рынке ценных бумаг, оставляя за участниками рынка право на самоконтроль и саморегулирование.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется по трем направлениям:

  1. деятельность органов контроля и надзора;

  2. законодательно-правовая база – раскрытие информации, деятельность на рынке, регулирование деятельности участников;

  3. механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.

По мере глобализации экономики возникла необходимость в межгосударственной координации регулирования рынка ценных бумаг.

Вплоть до начала XX века в США отсутствовало регулирование рынка ценных бумаг со стороны государственных органов. Для фондового рынка было характерно манипулирование ценами, которое в настоящее время повсеместно признано противозаконным. Способами таких манипуляций являлись фиктивные операции – одновременная покупка и продажа ценных бумаг для создания видимости активности на рынке и сделки по договоренности – совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу.

Чрезвычайно широкое распространение имели корнеры – концентрация акций у определенной группы торговцев, что позволяло им диктовать свои цены. Известный финансист Генри Клюз, характеризуя период после войны 1861-1865 гг., отмечал, что все крупные состояния Америки сделаны корнерами. Очень активно практиковались продажи без покрытия («короткие» продаж), к которым прибегают игроки на понижение («медведи»). Суть их заключается в том, что спекулянт продает ценные бумаги, не имея их в наличии, на срок, обязуясь поставить их через некоторое время.

«Короткие» продажи способны серьезно дестабилизировать рынок, поэтому в Голландии еще в начале XVII в. пытались ограничить их количество. В Великобритании в XVIII в. в парламент представлялся законопроект об их запрете, тем не менее, эта практика повсеместно процветала. Только в 30-е годы XX в., после кризиса 1929-1933 гг., были приняты достаточно жесткие меры.

Рынок ценных бумаг контролировался исключительно саморегулируемыми организациями профессионалов фондового рынка; само регулирование предназначалось для поддержания честных правил игры между профессиональными участниками.

Уже к началу XX в. многочисленные аферы и махинации на фондовом рынке обусловили необходимость государственного регулирования. В некоторых штатах США были приняты законы, направленные на защиту интересов инвесторов, - так называемые законы синего неба. Однако в общенациональном масштабе какое-либо регулирование отсутствовало, и се попытки его введения встречали резкое сопротивление Уолл-стрит.

После первой мировой войны фиктивный капитал США возрастал быстрыми темпами, что в значительной степени было связано с выпуском ничем не обеспеченных акций. Кроме того, имели место чисто спекулятивные действия и махинации профессионалов: тайный сговор при покупке-продаже ценных бумаг, «утечка» информации о тех или иных ценных бумагах и т.п. Широкое распространение получило манипулирование ценами на коллективной основе – пулами. Так, в 1929 г. 107 выпусков акций на Нью-Йоркской фондовой бирже подверглось манипуляциям пулов, в которых были заинтересованы сами члены биржи. Легальным считалось участие в пулах директоров корпораций.

Широко была распространена практика создания финансовых пирамид, когда дивиденды акционерам выплачивались не за счет прибыли, а за счет капитала, полученного в результате очередной эмиссии. Наиболее известный пример финансовой пирамиды 20-х гг. – шведская компания по производству спичек «Крюгер & Толл».

В годы, предшествовавшие биржевому краху, банки занимались не только покупкой и продажей ценных бумаг через созданные ими дочерние компании; необычайно широкого размаха достигло кредитование инвесторов для покупки ценных бумаг. Поскольку размер маржевого покрытия, т.е. доли собственных средств инвесторов, идущих на покупку ценных бумаг, устанавливался банками самостоятельно и был весьма невысоким, крах на фондовом рынке повлек за собой кризис неплатежей в банковской системе, массовое банкротство банков – 8 тыс. банкротств за период Великой депрессии. Злоупотребления на рынке ценных бумаг США стали настолько очевидными, что президент Гувер обратился к главе Нью-Йоркской фондовой биржи Ричарду Уитни с просьбой устранить манипуляции на рынке и ограничить спекулятивные операции. В 1932 г. Комитет по банкам и денежному обращению Сената учредил Комиссию по изучению причин биржевого кризиса 1929 г. Слушания по этому делу превратились публичную демонстрацию наиболее грязных и скандальных афер.

Ф.Д. Рузвельт осуществил ряд мер по упорядочению первичного рынка ценных бумаг и обеспечению государственного контроля за деятельностью инвестиционных институтов. Тяжелое финансовое положение и «подмоченная репутация» профессионалов ограничили возможности Уолл-стрит каким-либо образом воспрепятствовать принятию правил, регламентирующих их деятельность. В мае 1933 г. был принят Закон о ценных бумагах, который (с поправками) действует и поныне.

^ ТЕМА 8. ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ


Понятие внебиржевого рынка ценных бумаг. Регулятивная и информационная инфраструктура. Система ценообразования и организации торговли ценными бумагами.

Основные виды ценных бумаг, используемые во внебиржевой торговле.

Особенности функционирования внебиржевого рынка ценных бумаг в России.

Основная литература:

  1. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.

Дополнительная литература:

  1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 20.04.1996 № 39-ФЗ (в последующих редакциях).

  2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в последующих редакциях).

  3. Грюнинг Х. ван, Брайович Б.С. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. / Пер. с англ. - М.: Весь Мир, 2003.

  4. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.

  5. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.

  6. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.

  7. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.

  8. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.

  9. Сайт CME Group. URL: http://www.cmegroup.com.

  10. Annual Report 2005. – Chicago Board of Trade, 2006.

  11. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.

  12. The Commodity Futures Modernization Act of 2000.

  13. Freixas X., Hartmann P. and Mayer C. (eds.) Handbook of European Financial Markets and Institutions. - Oxford University Press, 2008.

  14. Corcoran A. Regulating Global Markets: The Evolving Federalist Model/ The Magazine of the Futures Industry, 2007.

  15. Сайт Eurex [Электронный источник]. URL: http://www.eurexchange.com.

  16. Сайт Euronext [Электронный источник]. URL: http://www.euronext.com.

  17. Сайт MSCI Barra. URL: http://www.mscibarra.com.


Задание. Из дополнительной литературы проработать и выполнить задания:

№ 5 – гл.3 § 10.

^ МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 8


Законодательством предусмотрено размещение ценных бумаг на первичном внебиржевом рынке. На этом этапе эмитент приобретает необходимые ему инвестиционные ресурсы. Участниками первичного внебиржевого рынка ценных бумаг являются с одной стороны акционерное общество, а с другой – акционеры. Размещение эмиссионных ценных бумаг может осуществляться различными способами. Например, посредством подписки и конвертации, посредством распределения акций среди акционеров, посредством открытой и закрытой подписки.

Охарактеризуем основные методы первичного размещения выпусков ценных бумаг на внебиржевом рынке.

Метод № 1 относится к случаю закрытой подписки на акции или иные ценные бумаги, конвертируемые в акции. В этом случае весь выпуск размещается среди инвесторов, которые намерены контролировать акционерное общество. Для защиты интересов акционеров решение о размещении эмиссии посредством закрытой подписки принимается только общим собранием акционеров тремя четвертями голосов (75 % от состава общего собрания).

Акционерное общество по требованию акционеров, голосовавших против или не принимавших участие в голосовании при решении данного вопроса, обязано выкупить у них акции. Это положение зафиксировано в Федеральном законе «Об акционерных обществах» статья 75 «Выкуп акций обществом по требованию акционеров».

Метод № 2 описывает ситуацию, когда эмитент при первичном размещении ценных бумаг пользуется услугами профессиональных участников рынка ценных бумаг — дилеров. Дилеры в этом случае принимают на себя обязательство выкупить весь выпуск или часть выпуска по оговоренной цене.

Метод № 3. В этом случае эмитент пользуется услуги профессиональных участников фондового рынка — брокеров, которые выступают посредниками в сделках, принимая на себя обязательство оказать максимальное содействие по размещению выпуска ценных бумаг.

В этом случае общество имеет право размещать акции по более низкой цене на величину вознаграждения посреднику. Размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении эмиссионных ценных бумаг посредством подписки, не должен превышать 10 процентов цены размещения этих ценных бумаг.

В методе № 4 эмитент принимает на себя обязательство по размещению выпуска ценных бумаг. Новые владельцы ценных бумаг регистрируются в системе реестров акционеров. Следует отметить, что, когда число акционеров превышает 500, то реестр акционеров должен вести независимый регистратор. Таким образом, первичное размещение ценных бумаг на внебиржевом рынке осуществляется различными способами, несомненно, одно, они, безусловно, должны защищать права акционеров.

zheke-zhne-zadi-tlalardi-memlekettk-organdardi-basshilari-zhne-olardi-orinbasarlarina-bejnekonferencbajlanis-nemese-bejnetnsh-arili-zhgnu-aidalarin-bektu-turali.html
zhekeshelendrud-eknsh-aimi-ayasinda-zhzege-asrilatin-s-sharalardi-mseleler-bojinsha-seminara-anitama.html
zhelaemaya-dolzhnost-nachalnik-stroitelnogo-upravleniya-rukovoditel-proekta-zamestitel-direktora-po-stroitelstvu.html
zhelanie-podshuchivat-dejstviem-e-p-savchenko-nauchnaya-redakciya-predislovie-i-kommentarii.html
zhelatelnij-obem-referata-ne-bolee-stranic-shrift-12-odinarnij-interval.html
zhelchnie-kisloti.html
  • institut.bystrickaya.ru/tradicionnaya-sistema-zhizneobespecheniya-stranica-32.html
  • universitet.bystrickaya.ru/strukturnie-metodi-povisheniya-tochnosti-izmeritelnih-cepej-emkostnih-i-induktivnih-datchikov.html
  • lecture.bystrickaya.ru/7-uchebno-metodicheskoe-i-materialno-tehnicheskoe-obespechenie-disciplini.html
  • obrazovanie.bystrickaya.ru/programma-kandidatskogo-ekzamena-sostavlena-v-sootvetstvii-s-prikazom-ministerstva-obrazovaniya-i-nauki-rossijskoj-federacii-ot-16-marta-2011-goda-1365-ob-utverzhdenii.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/razvitie-obrazovaniya-goroda-uraj-v-2008-godu.html
  • literature.bystrickaya.ru/data-formirovaniya-01-07-2010-reestp-vidannih-licenzij-stranica-33.html
  • lesson.bystrickaya.ru/moskva-i-sankt-peterburg.html
  • books.bystrickaya.ru/buduchi-glavnim-psihologom-bolnici-bellevyu-v-nyu-jorke-mne-prihoditsya-videt-slishkom-mnogo-chelovecheskih-stradanij-ne-tolko-psihicheski-bolnih-pacientov-kot.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/portfolio-degen-ne.html
  • thesis.bystrickaya.ru/primernaya-rabochaya-programma-po-discipline-vichislitelnaya-matematika-ekonomicheskij-fakultet.html
  • urok.bystrickaya.ru/pravo-sobstvennosti-russkoj-pravoslavnoj-cerkvi-i-ee-religioznih-organizacij.html
  • nauka.bystrickaya.ru/vesnushki.html
  • report.bystrickaya.ru/igra-kak-ona-est-zahvat-territorii-tvorchestva-stranica-14.html
  • paragraf.bystrickaya.ru/yazikoznanie-byulleten.html
  • control.bystrickaya.ru/chtobi-armiya-stala-oplotom-gazeta-biznes-kmv-27032012-rossijskie-smi-o-mchs-monitoring-za-29-marta-2012-g.html
  • tests.bystrickaya.ru/kursovoj-proekt-po-kursu-detali-mashin-tema-proekta.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/primernoj-programmi-disciplini-osnovnoj-vostochnij-yazik-teoriya-i-praktika-perevoda-ch-1-cel-disciplini.html
  • reading.bystrickaya.ru/komanda-mir-ssh-3-g-glubokoe-vitebskaya-oblast-voprosi-zadaniya-3.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/metodicheskie-ukazaniya-dlya-samostoyatelnoj-raboti-studentov-po-discipline-matematika-ikurs-dlya-specialnostej.html
  • education.bystrickaya.ru/1-kommercheskie-predpriyatiya-ih-tipi-vidi-funkcii-4-stranica-12.html
  • write.bystrickaya.ru/fakti-iz-zhizni-vidnogo-sovetskogo-rukovoditelya-i-p-hrenova-vse-kto-znakom-s-tvorchestvom-v-v-mayakovskogo-navernoe-pomnyat-stroki-iz-ego-stihotvoreniya-rass.html
  • otsenki.bystrickaya.ru/roman-belousov-o-chem-umolchali-knigi-stranica-12.html
  • turn.bystrickaya.ru/osnovnaya-hozyajstvennaya-deyatelnost-predpriyatiya-ezhekvartalnij-otchet-zakritoe-akcionernoe-obshestvo-moskovskij.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/osnovnaya-obrazovatelnaya-programma-visshego-professionalnogo-obrazovaniya-napravlenie-podgotovki-140100-68-teploenergetika-i-teplotehnika.html
  • doklad.bystrickaya.ru/vishinskij-mozhno-rikova-sprosit-po-etomu-povodu-vi-podtverzhdaete-eto-rikov-a-a-batner-gosudarstvennij-obvinitel.html
  • zadachi.bystrickaya.ru/sociologiya-molodezhi.html
  • testyi.bystrickaya.ru/avto-dvigateli.html
  • desk.bystrickaya.ru/plan-provedeniya-i-tematika-uchebno-metodicheskih-seminarov-po-voprosam-regionalnoj-informatizacii-na-2010-god-9-stranica-18.html
  • prepodavatel.bystrickaya.ru/tema-uroka-pochemu-mi-pomnim-tarasa-bulbu.html
  • klass.bystrickaya.ru/42-analiz-gosudarstvennoj-itogovoj-attestacii-v-9-h-klassah-v-2010-2011-uchebnom-godu.html
  • studies.bystrickaya.ru/lev-tolstoj-polnoe-sobranie-sochinenij-izdanie-osushestvlyaetsya-pod-nablyudeniem-gosudarstvennoj-redakcionnoj-komissii-seriya-vtoraya-dnevniki-i-zapisnie-knizhki-stranica-12.html
  • college.bystrickaya.ru/-2-formi-i-metodi-mezhdunarodnogo-kontrolya-kazanskij-gosudarstvennij-universitet.html
  • predmet.bystrickaya.ru/rossijskie-smi-o-mchs-monitoring-za-17-aprelya-2009-g.html
  • testyi.bystrickaya.ru/bbk-30-byulleten-novih-postuplenij-za-dekabr-2010-goda.html
  • college.bystrickaya.ru/24-gruppovie-diskussii-kratkij-kurs-uchebnoe-posobie-v-pomosh-studentam-sostavitel-e-v-yafarova.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.